Роберт Хагстром «Уоррен Баффет. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора»

Автор

Роберт Хагстром (род. в 1956 году) — автор восьми книг, известный инвестиционный стратег и управляющий директор Legg Mason Investment Counsel.

Сложность изложения

4 из 5.

Целевая аудитория

Бизнесмены, инвесторы, а также те, кто находится в процессе изучения инвестиций на основании финансового анализа.

Зачем читать

Эта книга рассказывает о великом инвесторе Уоррене Баффете, который, невзирая на финансовые пертурбации, накопил огромное состояние. Хагстром описывает все инвестиционные принципы и правила ведения бизнеса Баффета за последние десять лет. Автор помогает осмыслить и грамотно использовать инвестиционные стратегии.

Читаем вместе

Баффет начал строить карьеру в конце 1960-х годов, когда вложил первые 100 долларов в инвестиционное товарищество. Успех пришел к нему тогда, когда он привлек несколько партнеров, инвестировавших в его предприятие 105 тысяч долларов. Через девять лет стоимость активов выросла до 26 миллионов долларов, и вся сумма была вложена в новую компанию Berkshire Hathaway. К 2004 году состояние Баффета насчитывало более 40 миллиардов. долларов.

Инвестор отвечает на двенадцать основных вопросов, касающихся принятия решений в этой сфере. Они делятся на следующие категории:

1. Бизнес

Баффет изучает внутренности бизнеса, пытаясь разобраться в его основных аспектах: как происходит движение денег, каким образом развиваются трудовые отношения, как формируются ценообразование и выручка, насколько эффективно распределяется капитал. Тогда становится понятным, как нужно оценивать происходящие в компании события и принимать финансовые решения. Необходимо создать «круг инвестиционной компетентности», учитывая не одну, а сразу несколько отраслей, будь то производство, страховые компании, рекламные агентства и т.д. Не следует инвестировать в предприятия, если их прежние стратегии оказались провальными. Объекты должны генерировать прибыль без вмешательства преобразований или реформ. Компании следует иметь конкурентное преимущество, тогда она будет лучше продавать товар, он будет незаменим и государство не будет вмешиваться в ценообразование.

2. Руководство

Качество управления компанией полностью зависит от ее руководителя. Он должен обладать рациональностью, которая редко встречается в чистом виде. Если в бизнесе снижаются темпы роста, грамотному руководителю необходимо либо не обращать внимания на проблемы и реинвестировать прибыль, либо приобрести другие компании, чтобы обеспечить рост денег, либо вернуть деньги акционерам. Последнее Баффет считает наиболее рациональным выходом, если невозможно обеспечить доходность компании выше стоимости капитала за счет реинвестированных средств. Хорошие руководители всегда открыты и честны с акционерами, они способны признавать ошибки и предоставлять полную финансовую информацию. Специалистам-аналитикам необходимо владеть информацией о стоимости компании, обязательна ли она и насколько эффективно ее руководство. Баффет пользуется термином «институциональный императив», который означает подражание ведущими менеджерами действиям участников рынка, даже если они нерациональны. Природа человека такова, что ему легче идти проторенной тропой, нежели искать собственную. Такие руководители склонны избегать любых перемен, они тратят огромное количество денег на обширные проекты и приобретения, обосновывают СЕО-сделки, копируют поведение и опыт других компаний, если нужно расширить бизнес или наградить управленческий аппарат. Это чревато допущением разного рода ошибок, поскольку очень сложно анализировать профессиональные качества руководства. Для этого инвесторам следует изучить годовые отчеты компании и выдвинутые стратегии для соотнесения их с фактами и конкурентными планами. Инвесторы должны развивать интуицию, уметь находить ложные отчеты, отслеживать бухгалтерский учет, получать гарантии по прибыли. Тот, кто думает, что знает будущее, не попадет в поле доверия инвестора.

3. Финансы

Любой инвестор знает, что дело выполнено наполовину, если принимается решение о покупке акции компании. Не следует учитывать годовое изменение только одного коэффициента чистой прибыли на одну акцию (EPS), Баффет указывает на допущение еще одного коэффициента доходности капитала — ROE. Ценные бумаги должны учитываться по стоимости покупки, а изменения рыночной стоимости капитала следует игнорировать. Необходимо брать в расчет затраты на модернизацию, выявлять так называемую «прибыль собственников», когда чистая прибыль включает еще амортизацию и исключает навскидку оцененные капитальные затраты в будущем. Любая отлично управляемая компания рентабельна и не допускает лишних расходов. В ней работает небольшое количество сотрудников, нет юридического и пиар-отдела. Доллар прироста цены акций создается за счет доллара нераспределенной прибыли, такое возможно при успешном инвестировании, когда курс акций не снижается.

4. Стоимость компании

Важно анализировать согласование цены и реальной стоимости акции. Компания длительное время наращивает прибыль, тем самым определяется возможность рассчитать потенциальные денежные средства и вычислить реальную стоимость самой компании. Если это невозможно, то она не может представлять интерес для потенциального инвестирования. Она должна быть рентабельна, а ее акции — стоить ниже озвученной цены.

Инвесторы не должны забывать об эмоциональной стороне, чтобы вовремя проводить выгодные сделки, играя на опрометчивых решениях других акционеров. Им следует быть терпеливыми, уметь говорить «нет», учиться спокойно относиться к падению акций, рационально мыслить и не поддаваться излишнему оптимизму или пессимизму.

Лучшая цитата

«Не нужно стараться быть похожим ни на него, ни на кого-либо еще, но надо прилагать все усилия к тому, чтобы развить свои лучшие способности, никогда не прекращать процесс самосовершенствования».

Чему учит книга

— Только небольшое количество предприятий способны показать высокую доходность и не продавать капитал даже в неблагоприятных рыночных обстоятельствах. Такая концентрация инвестиций дает более эффективные результаты, нежели фондовый индекс.

— У инвестора наступает такое время, когда он вынужден покупать или продавать ценные бумаги, поэтому он должен быть в курсе всех бизнес-событий в компании.

— Эмоциональное поведение других акционеров позволяет использовать их в своих интересах, включая логику, а не эмоции.

— Инвестиции должны оцениваться в долгосрочной перспективе, не менее пяти лет. Всегда происходит движение вперед, невзирая на колебания акционных курсов.

— Финансовые победы достижимы, если все подвергать анализу, взаимодействовать с топ-менеджером и командой, неукоснительно следовать изложенным принципам.

Отзывы

Игорь Козуля, директор по маркетингу, MBA, член Гильдии маркетологов:

«Баффет — некий феномен современного мира, который построил свою собственную империю и надежно защитил ее сверхпрочным куполом».